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科华生物(002022)-股票分析

科华生物(002022)-股票分析



业绩符合预期


  科华生物发布2014 半年报:实现销售收入6.02 亿元,同比增长13.31%;实现归属于母公司净利润1.56 亿元,对应EPS 0.32 元,同比增长5.08%;扣除非经常性损益的净利润为1.48 亿元,同比增长5.69%,基本符合预期。   


发展趋势

  业绩平稳增长:上半年公司业绩增速放缓,我们认为有两点原因:1、传统生化、酶免产品行业增速放缓,竞争加剧,公司业务也受到一定影响;2、2013 年出口基数变大,2014 同比增速降低。   产品梯队不断丰富:我们认为公司未来的核心增长点在干式化学、化学发光和血筛三大块。公司于2014 年7 月获得了化学发光仪器的批文,这意味着公司拥有了完整的化学发光产品线,有望于明年实现销售。


同时公司干式化学产品线不断丰富,血筛试剂受益于国家政策推动,稳定增长。公司产品梯队不断丰富,及时切入POCT 和化学发光两大增长最快的细分领域,为长期发展打下良好基础。   


引入新股东为公司发展注入活力:公司引入新股东方源资本,同时拟进行配套融资4 个亿。目前股权转让已经完成过户,增发正在稳步推进,进度符合预期。依靠方源资本资金与并购经验的支持,未来公司有望进入快速并购扩张期,这将会为公司业绩带来较大弹性。同时方源资本也将积极帮助公司改善内部治理结构,提升整体运营效率。  

 盈利预测调整


  预计公司2014 和2015 年EPS 分别为0.68 元和0.81 元,同比增长分别为15%和21%,目前股价对应2014、2015 年P/E 分别为37 倍和31 倍。   估值与建议   目前我国诊断试剂行业处于高增长期,未来公司产品结构的升级,与产品线的快速扩张有望带来业绩弹性。维持“推荐”评级,目标价上调16.7%至35 元,对应估值为51 倍和43 倍。   


风险

  诊断试剂行业竞争加剧的风险。公司新产品销售低于预期的风险。 高位跳空低开缺口指的是股价在上涨到高位的时候,出现跳空低开缺口,这种情形常见于那些前期强势上涨并且上涨幅度很大的个股,很多都是受热捧的明星股,散户追入这种股票就是希望股价能够继续上涨,但是一旦出现跳空低开缺口,那么这种股票基本上已经见顶了,接下来就是下跌。



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