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兴业证券:市场情绪偏谨慎股市成交低迷

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  截至9月25日,沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为14.6倍、63.1倍、35.2倍、11.8倍,处于2011年以来的91%、85%、83%、90%分位数水平。当前沪深300、创业板、中小板、上证50的PB分别为1.6倍、7.3倍、4.2倍、1.3倍, 处于2011年以来的59%、89%、69%、46%分位数水平。

  资金流动:本周陆股通净流出247.1亿元人民币。北向资金本周主要流入、基础化工和农林牧渔,流出食品饮料、医药和银行。本周A股IPO募资总额为130.1亿元,高于上周的111.4亿元;A股定增募资87.5亿元。本周重要股东净减持约114.4亿元,其中增持约15.3亿元,减持约129.6亿元。限售股解禁市值约975.8亿元,下周解禁约836.0亿元。

  投资者情绪:1)A股日均换手率从上周的1.19%下降为1.10%,低于近五年以来的中位数1.15%;2)截至9月25日,涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为2.8,处于2013年以来的37%分位数水平;3)融资买入成交额占全部A股成交额比重为8.6%,处于A股融资融券交易以来的54%分位数水平。

  本周央行通过公开市场操作净投放资金4800亿元。货币市场利率:截至9月25日,7天间质押式回购加权利率下降67bp至1.97%;SHIBOR隔夜利率下降98.8bp至1.11%,3个月利率下降1.1bp至2.67%。

  人民币汇率:本周离岸人民币兑美元汇率下降0.61%,截至9月25日,美元兑离岸人民币汇率为6.8284,美元兑人民币汇率为6.8238。

  股指表现:本周港股重要指数均下跌,恒生小型股(跌6.9%)、恒生中型股(跌6.5%)和恒生科技(跌6.1%)领跌,其余指数中,恒生综指跌5.3%,恒生国指跌5.1%,恒生指数跌5.0%,恒生大型股跌4.9%。各行业指数均下跌,恒生原材料业、能源业和医疗保健业领跌。

  估值水平:本周五恒指预测PE(彭博一致预期)为12.3倍,处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间;恒生国指预测PE为9.1倍,处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。恒生指数PE(TTM)为12.3倍,恒生国指PE(TTM)为8.8倍,二者均处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。

  资金流动:本周港股通资金净流入32亿人民币,南向资金主要流向、计算机和汽车,流出传媒、餐饮旅游和医药。据彭博口径,本周主要投资于香港的股票型ETF中,资产总值前十大ETF净流入资金2.8亿美元。截至本周五,AH溢价指数为148.9,高于上周的147.2,处于近四年以来的高位水平。

  投资者情绪:本周五,恒生波指为23.5,高于上周五的20.4,处于2012年以来的83%分位数水平;主板周平均卖空成交比为14.0%,高于上周的13.3%。

  货币市场利率:截至9月25日,相较于上周五,本周HIBOR隔夜利率下降3bp至0.05%,7天利率上升9bp至0.30%,1个月利率上升3bp至0.50%。

  汇率市场:截至9月25日,美元兑港元汇率为7.7501。彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数:本周彭博中资美元债回报指数跌0.77%至204.9;投资级回报指数跌0.12%至185.7;高收益回报指数跌2.37%至249.3。

  股指表现:本周A股重要指数均下跌,上证综指(跌3.6%)、沪深300(跌3.5%)和上证50(跌3.5%)领跌,其余指数中,深证成指跌3.3%,中小板指跌3.1%,科创50跌2.8%,创业板指跌2.1%。行业指数表现。(跌7.1%)、汽车(跌6.4%)和(跌6.4%)领跌,仅医药(涨0.5%)上涨。

  风格上,亏损股指数(跌5.2%)、低价股指数(跌4.9%)和低市盈率指数(跌4.8%)领跌。主题上,涨幅前三的分别为血液制品指数(涨5.4%)、医疗器械指数(涨2.1%)和医药电商指数(涨1.9%)。

  当前估值水平:截至9月25日,沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为14.6倍、63.1倍、35.2倍、11.8倍,处于2011年以来的91%、85%、83%、90%分位数水平。当前沪深300、创业板、中小板、上证50的PB分别为1.6倍、7.3倍、4.2倍、1.3倍, 处于2011年以来的59%、89%、69%、46%分位数水平。

  截至9月25日,股权风险溢价为3.7%,高于上周3.5%, 低于2012年以来的一倍标准差下线。(注:股权风险溢价=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率)

  截至9月25日,沪深300股息率-十年期国债收益率为-0.93%,处于2015年以来的49%分位数水平。上证综指PE-TTM倒数为6.5%,略高于2倍10年期国债收益率6.3%。

  截至9月25日,行业估值从市盈率 TTM的角度,特征如下(以下涉及分位数时,其历史区间为2011年第一个交易日至今):

  休闲服务(100%)、(98%)、家用电器(97%)、汽车(96%)、医药生物(93%)、计算机(87%)、纺织服装(83%)、交通运输(77%)行业市盈率TTM 处于相对较高分位数水平。

  非银金融(64%)、电子(60%)、国防军工(57%)、化工(56%)、电气设备(56%)、有色金属(50%)、商业贸易(50%)行业市盈率TTM 处于相对居中分位数水平。

  综合(47%)、机械设备(47%)、传媒(46%)、(41%)、通信(38%)、公用事业(29%)、建筑材料(26%)、轻工制造(26%)、钢铁(25%)、采掘(24%)、建筑装饰(12%)、(9%)和农林牧渔(低于1%)行业市盈率TTM处于相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。

  行业估值从市净率的角度,特征如下(以下涉及分位数时,其历史区间为2011年第一个交易日至今):

  食品饮料(98%)、休闲服务(98%)、电子(87%)、医药生物(84%)、家用电器(77%)、电气设备(69%)、农林牧渔(66%)、计算机(63%)、非银金融(61%)行业处于横向相对较高水平。

  国防军工(59%)、建筑材料(58%)、机械设备(50%)、通信(45%)、化工(41%)、交通运输(38%)、汽车(34%)、轻工制造(33%)、(31%)行业市净率处于横向相对居中水平。

  传媒(24%)、综合(24%)、钢铁(23%)、有色金属(21%)、商业贸易(18%)、(8%)、采掘(4%)、房地产(3%)、建筑装饰(2%)、银行(1%)行业市净率处于相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。

  陆股通资金净流出:本周陆股通净流出247.1亿元人民币;自开通以来,陆股通累计买入成交净额10913亿人民币。北向资金本周主要流入有色金属、基础化工和农林牧渔,流出食品饮料、医药和银行。

  本周,北向资金前十大净买入个股为中国中免、立讯精密、亿纬锂能、宁德时代、紫金矿业、牧原股份、三棵树、恒瑞医药、中国建筑、三一重工;前十大净卖出个股为伊利股份、中国平安、京东方A、智飞生物、药明康德、招商银行、长春高新、沃森生物、五粮液、贵州茅台。

  本周A股IPO募资总额为130.1亿元,高于上周的111.4亿元;A股定增募资87.5亿元。本周重要股东净减持约114.4亿元,其中增持约15.3亿元,减持约129.6亿元。限售股解禁市值约975.8亿元,下周解禁约836.0亿元。

  换手率:A股日均换手率从上周的1.19%下降为1.10%,低于近五年以来的中位数1.15%;截至9月25日,涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为2.8,处于2013年以来的37%分位数水平。

  融资融券:A股融资融券余额为15035.6亿元,高于上周的14986.1亿元;融资买入成交额占全部A股成交额比重为8.6%,高于上周的8.4%,处于A股融资融券交易以来的54%分位数水平。

  股指期货:本周沪深300股指期货基差率均值为-0.38%。截至9月25日,沪深300股指期货基差率为-0.14%。

  公开市场操作净投放资金4800亿元:本周央行通过公开市场操作投放9000亿元人民币,回笼4200亿元人民币。

  货币市场利率:截至9月25日,相较于上周五,SHIBOR隔夜利率下降98.8bp至1.11%,7天利率下降18.9bp至2.04%;SHIBOR1个月利率上升4.6bp至2.66%,3个月利率下降1.1bp至2.67%。截至9月25日,7天银行间同业拆借加权利率下降55bp至2.21%,7天银行间质押式回购加权利率下降67bp至1.97%;3个月同业存单利率上升6bp至2.90%,6个月同业存单利率上升7bp至3.20%。

  人民币汇率:本周离岸人民币兑美元汇率下降0.61%,截至9月25日,美元兑离岸人民币汇率为6.8284,美元兑人民币汇率为6.8238。

  债券市场:截至9月25日,相较于上周收盘,3个月、6个月、1年期国债到期收益率分别下降10.9bp、下降0.9bp、上升0.3bp至2.21%、2.57%和2.61%。期限、等级、信用利差无明显变动。

  等级利差:5年期AA级与AAA级企业债利差为0.62%,较上周下降3.0bp;

  信用利差:5年期AA级企业债与国债利差为1.58%,较上周下降6.6bp;5年地方政府债(AAA-)-国债到期收益率为0.35%,较上周下降2.3bp。

  股指表现:本周港股重要指数均下跌,恒生小型股(跌6.9%)、恒生中型股(跌6.5%)和恒生科技(跌6.1%)领跌,其余指数中,恒生综指跌5.3%,恒生国指跌5.1%,恒生指数跌5.0%,恒生大型股跌4.9%。行业上,各行业指数均下跌,恒生原材料业(跌10.0%)、恒生能源业(跌7.3%)和恒生医疗保健业(跌6.4%)领跌。

  截至9月25日,恒指预测PE(彭博一致预期)为12.3倍,处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间;恒生国指预测PE为9.1倍,处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。

  恒生指数当前PE(TTM)为12.3倍,恒生国指PE(TTM)为8.8倍,二者均处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。

  恒生指数当前市净率水平为1.0倍,恒生国指市净率为1.0倍,二者均低于2002年以来的1/4分位数。

  地产建筑业(76%)、能源业(76%)、资讯科技业(59%)、原材料业(54%)、综合业(41%)、工业(32%)、(26%)、金融业(11%)、电讯业(3%)、(注:行业括号内百分比数值为2011年以来行业当前最新市盈率所在分位数)

  恒生医疗保健业(89.5倍)、恒生必需性消费业(30.8倍)、恒生非必需性消费业(89.6倍)。

  当前恒生指数的股息率为3.73%,高于上周的3.54%,处于2006年9月以来的3/4分位数位置。

  港股通资金净流入:本周港股通资金净流入32亿人民币,自开通以来累计买入成交净额达13275亿人民币。从十大活跃成交股的数据来看,南向资金主要流入食品饮料、计算机和汽车,流出传媒、餐饮旅游和医药。

  南向资金周度净买入前十大个股为农夫山泉、腾讯控股、建设银行、吉利汽车、赣锋锂业、思摩尔国际、复星国际、JS、中国太平、中信证券;净卖出前十大个股为阅文集团、平安好医生、汇丰控股、小米集团-W、、药明生物、银河娱乐、美团点评-W、山东黄金、海通证券。

  本周港股通成交占主板成交金额的比重为7.0%,低于上周的7.9%。截至9月25日,AH溢价指数为148.9,高于上周的147.2,高于2005年以来的3/4分位数,处于近四年以来的高位水平。

  根据彭博口径统计,本周主要投资于香港的股票型ETF基金中,基金资产总值前十大ETF净流入资金2.8亿美元。

  (注:FI二南方恒指基金,即恒指两倍反向ETF,提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报,例如恒指一日跌1%,该两倍反向ETF便实现2%的升幅,反之亦然。)

  2020年7月,新加坡外币存款达244.3亿新加坡元,同比增速达118.5%。

  投资者情绪:截至9月25日,恒生波指为23.5,高于上周五的20.4,处于2012年以来的83%分位数水平;主板周平均卖空成交比为14.0%,高于上周的13.3%。

  货币市场利率:截至9月25日,相较于上周五,本周HIBOR隔夜利率下降3bp至0.05%,7天利率上升9bp至0.30%,1个月利率上升3bp至0.50%。

  汇率市场:截至9月25日,美元兑港元汇率为7.7501;USDCNH即期汇率为6.8234,12个月人民币NDF为CNH一年期风险逆转指数为3.97,低于上周五的4.13,处于2011年以来的70.2%分位数水平。

  彭博中资美元债回报指数跌0.77%至204.9;投资级回报指数跌0.12%至185.7;高收益回报指数跌2.37%至249.3。

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